消費升級發新枝 木工非標機械設備高成長

　　木工非標機械設備應用廣泛，柔性生產設備加工中心受青睞。木工非標機械設備可以應用于木材加工的各個環節，鋸切、刨、銑、砂光、鉆孔、膠合、表面處理、涂裝、木材處理等工序都有相應的木工機械。除傳統木工機械外，隨著定制家具需求的增長，新型的木工非標機械設備加工中心受到下游家具制造業的青睞。

　　家具行業與商品房銷售量聯系密切，木工非標機械設備行業對商品房銷售量的滯后效應逐漸減弱。我們分析發現商品房銷售對木工非標機械設備的傳導可總結為：商品房銷售-家具需求-家具行業營收-家具行業資本支出-木工非標機械設備行業營收。研究表明，2008年前，木工機械滯后于商品房銷售27個月左右；在2008~2010年期間，木工機械滯后于商品房銷售縮短至15個月左右；2012年以后，由于家具行業受消費升級、商品房二次裝修等因素影響的加大，家具行業營收增速逐漸趨穩，受商品房銷售的影響減弱，因此木工非標機械設備行業對商品房銷售量的滯后效應也逐漸減弱。

　　世界木工非標機械設備行業市場規模在150億美元左右，市場正向新興工業國家轉移。歐洲是木工非標機械設備所占市場份額最大的地區，德國市場份額約27%左右，意大利從以前的18%下降到目前的14%左右，呈現下降趨勢；美國國內木工非標機械設備需求量大、產量較小，國產機械供不應求，市場開發以國內市場為主，出口量不足6%；中國已經成為世界上最大的木工非標機械設備生產國，年產值在300億左右。中國臺灣地區木工非標機械設備制造業所需的原材料及關鍵零部件、標準件依賴進口，其成品絕大部分依賴國際市場，臺灣能夠控制的僅是加工生產。

　　我們認為木工非標機械設備來的行業空間巨大并將加速增長。其理由包括：

　　1)為滿足家具需求的持續增長，家具制造業產能勢必將不斷擴張，從而助力上游木工非標機械設備行業的加速發展。中國城鄉居民可支配收入不斷提升帶來的消費升級、大量存量商品房家具換新、新售商品房的一次裝修、品牌家具渠道下沉到三、四線城市將帶來旺盛的家具需求，將使中國家具制造業未來五年以年均10%的速度增長。

　　2)定制家具的興起將促使家具制造業進行木工非標機械設備的更新換代，以更符合定制家具生產要求的柔性化生產設備替代傳統的木工非標機械設備。目前定制家具市場滲透率達到20%左右，預計3~5年內將增長到40%。

　　3)人工成本的不斷增長和生產精度、穩定性要求更高的高端家具產量的增加將加快家具制造行業人工替代進程，木工非標機械設備的使用率將大大提升。

　　4)與國際大牌技術差距的縮小使國產木工非標機械設備有望進軍高端產品市場、打開歐美市場，而隨著新興市場需求的逐步增長，性價比優勢突出的國產木工非標機械設備在全球市場的份額將進一步擴大。